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2018航空展望:油价主导一切 2017辉煌难再现

2018-01-08

据CAPA报道,回望过去,航空业的发展不可谓不艰辛,外有成本、天气等影响乘客需求,内有各种管制规定加持,即使能有微博赢利,那通常也是在保护性监管抑制下,牺牲客流量增长换来的。

 

  但在过去两年里,航空业几乎每个方面都取得了跨越式发展,利润创纪录,客座率超高,而客流量还出现了暴增。结合航空公司利润与客流量增长来说,2017年堪称是航空业有史以来最好的一年。

 

  全球经济几乎都在增长,再加上历史性的低油价和低利率,航空公司用低票价进一步刺激客流量的增长。作为影响航空公司运营的主要因素,油价的不稳定可能会使这一美好形势难以持续。此外,利率也在逐渐增加。

 

  目前看来,航空业的未来很大程度上将取决于油价的升降。

  油价上涨意味着什么?

 

  2017年12月26日,布伦特原油价格升至每桶67美元以上,达到两年来最高水平。油价上升的直接原因是利比亚一个输油管爆裂,但这也说明了中东地区潜在的风险,在过去10年里,中东的局势比以往任何时期都更加不稳定。但对于航空业来说,油价是重要同时又不可控的输入成本,它的发展必将受到广泛关注。

 

  国际航空运输组织(IATA)的2018年预测是在布伦特油价均价60美元一桶的基础上做出的。但现在油价水平已经超出均价的10%以上,预测也应进行一定调整。

 

  未来油价是会继续增长还是证明此次上涨为油价峰值将决定航空业乃至旅游业在2018年的发展进程。

 

  过去6个月布伦特油价的上涨趋势图

  为什么航空业的供给常常引导需求?

 

  航空业是一个非常特殊的行业,而航空公司在许多方面也有着独一无二的特性。这源于许多因素,最重要的因素在于传统的管制系统扭曲了国际航空公司的运营。下面解释一下。

 

  每个国家都是重要的供给方,同时也是航空公司产品的消费者,而每个国家都有至少一家“载旗”航空公司,大部分情况下,政府会持有这些航空公司大部分或全部股份。

 

  仅这一点就能说明为什么航空业供需的自然流并不自然。政府希望拥有一家航空公司,而旅行本身又和国际贸易的相互深刻影响,因此,正常的市场力量不可能主导航空业的所有发展。

 

  所以,航空业经常出现供给引导需求的现象。

  新需求推动新增长

 

  此外,亚洲新兴市场的崛起、大量新航空公司的扩张也造成开放市场内的运力持续过剩。

 

  GDP增长、商业新兴、贸易流等典型经济因素都会产生一定影响,但这些并不足以解释过去两年里航空业的高速增长。

 

  比如,根据一项预测公式,客流量的增速约为GDP增速的1.5倍。目前全球的大部分经济体都在增长,但大部分的经济增速都平平,没有哪个特别高。在这种情况下,预测客流量增速约为GDP增速的2倍是合理的。但事实是,客流量增速远超GDP增速的1.5到2倍,已达到这一水平的5倍。

 

  这是为什么呢?

 

  许多短期因素也能给市场的增长造成重大影响,因此,虽然航空业以每年4%的速度实现“长期增长”,但需求内外部因素在中短期内也会导致增长大幅增加或降低。

  油价和低票价对客流量增长有重大影响

 

  就最近一段时期来说,最大的短期影响因素之一是油价的大幅下降。当油价为80美元或以上每桶时,航空公司调整了运营模式以解决输入成本带来的问题。当油价跌至20多美元每桶时,运力决策、航线规划、定价和雇员等都会受到油价成本的影响。

 

  由于燃油成本占据航空公司总成本的20%-30%,对于廉航来说,这一数字为40%或更多,因此油价从100美元每桶降到30美元每桶对行业整体发展的影响是巨大的。必须一提的是,航空业这个行业的利润率一直都非常低。

 

  过去两三年的国际客流量增长受到了主导力量的影响:低票价促使航空公司继续运营本该退役的飞机,而在许多情况下,飞机的利用率也有所增加,这些都增加了投入市场内的运力。在此期间,利率也处于历史性的低水平,刺激了需求方的增长。

 

  油价(黑线)和利率(黄线)的趋势(自2011年1月起)

  图片来源:CAPA-航空中心,oilprice.net,《经济学人》

 

  此外,航空公司在削减成本方面的努力以及新型飞机更高的燃油效率也带来了积极影响。

 

  技术创新及削减成本计划提升燃油效率

  图片来源:IATA

  新市场和新航司的刺激推高增长率

 

  另一个短期影响因素也有着巨大的影响力:中国市场的迅猛增长及中国的航空公司在国际市场的扩张;大量新技术促使全球航线运营的转变,最著名的例子为数家远程廉航的扩张;大量新进入市场的航空公司;此外,还有之前提到的全球经济的同步增长。

 

  这些因素都促进了国际客流量持续的高水平增长。

 

  油价降低与票价降低之间的关系绝非巧合,而竞争促使航空公司在增加运力同时将低油价带来的益处传导给乘客。

 

  油价、票价(蓝色)及乘客增长(紫色)的逆向联系,2011-2017年

  图片来源:CAPA-航空中心,oilprice.net,《经济学人》

 

  但这却产生了全球航空业利润创纪录的时代。

 

  有了低油价燃起的火,新成立的航空公司也添起了油,导致供给在市场内的驱动力量比以往任何时候都更强。危险在于,低票价就长远来说是不可持续的。

 

  虽然各种要素相结合带来了不同寻常的快速扩张,但航空业市场对价格越来越敏感。比如,亚洲一家远程廉航的负责人最近在一次会议上表示,搭乘该航航班的乘客大都买不起3美元及以上的餐食。换句话说,只要票价有几美元的上涨都可能吓退大量的旅客。

 

  航空业的辉煌年:客流量增长、利润攀升(绿色)及上座率上升(橘色)

  图片来源:IATA

 

  事实是,如今航空旅客中对价格极为敏感的旅客比率比以往任何时期都高得多。这些乘客是廉航的主要客户,但随着市场的增长,全服务航空公司也开始依赖购买低价票的乘客以营利。

  油价上升的冲击起初会被消散

 

  许多航空公司提前购买了足够用到2018年的低价期货燃油,如果油价上涨,其带来的影响只会逐渐显现。但对于那些没有未雨绸缪的航空公司来说,油价带来的影响将会立即显现。

 

  再加上更高的力量和逐渐被压制的需求,负面影响可能会更加复杂。航空公司可以通过削减运力以应对市场变化,但上座率的提升空间极为有限,且整体而言飞机的航程也变得越来越远。

 

  油价上升,各影响因素将在2018年开始汇合

 

 

油价因素

  图片来源:CAPA-航空中心,oilprice.net,《经济学人》

 

  上图仅为一般预测,整体方向可能会出现大幅调整,具体取决于油价走势。

 

  结论是,航空业基本上不再可能经历2017年的高利润和高客流增长了。随着油价的上涨,航空业将要再次调整运营模式以适应新的成本和竞争环境。到那时,挑战也会越来越大。(李晓燕/编译)

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